보수적인 투자자는 마음이 편하다(1)

---

제 1부 : 보수적인 투자자는 마음이 편하다

 

1. 보수적인 투자란 최소한의 리스크로 자신이 갖고 있는 자산의 구매력을 가장 잘 지키는 (즉, 유지하는) 것이다.

2. 보수적으로 투자한다는 것은 보수적인 투자가 무엇인지 이해하고 있으며, 또한 자신이 하고자 하는 투자의 동인이 사실에 근거해 판단할 때 보수적인 투자인지의 여부를 올바르게 결정할 수 있는 일련의 검증 절차를 따라 행동하는 것이다.

 

1) 보수적인 투자의 첫 번째 영역 : 생산, 마케팅, 연구개발, 재무 역량의 탁월함.

 

보수적인 투자에 적합한 기업의 특징 : 낮은 생산원가, 강력한 마케팅 조직, 탁월한 연구개발 능력과 기술 역량, 돋보이는 재무 관리 기술

 

낮은 생산원가 :

해당 업종에서 생산 원가가 가장 낮거나 경쟁업체만큼 낮은 생산원가를 가져야 한다. 여러 제품을 생산한다면 전부는 아니더라도 주요 부문에서 그래야 한다. 그러나 반드시 알아두어야 할 사실이 있다. 생산 원가가 낮은 기업은 투자의 안전성과 보수성이라는 관ㅂ점에서 유리하지만 경기 활황기에 주식시장이 강세를 보이게 되면 투기성이라는 측면에서는 매력도가 떨어진다.

 

강력한 마테팅 조직 :

치열한 경쟁이 벌어지고 있는 상황에서 잠재적인 고객들로 하여금 해당 기업이 생산한 제품이나 서비스가 더 뛰어나다는 점을 인식하게 만들어야 한다.

 

탁월한 연구개발 능력과 기술 역량

 

돋보이는 재무 관리 기술

 

보수적인 투자의 제 1영역을 훌륭하게 충족시키는 기업이란 해당 분야에서 아주 낮은 생산원가난 영업 원가를 기록하는 업체로 뛰어난 마케팅 조직과 재무관리 기술을 보유하고 있으며, 연구 개발진이나 기술 조직이 값진 성과를 도출해내는 데 수반되는 경영상의 복합적인 문제들을 해결ㄹ할 수 있는 평균 이상의 역량을 가진 기업

 

2) 보수적인 투자의 두 번째 영역 : 인적요소

 

투자자들이 반드시 염두에 두어야 할 것이 한 가지 있다. : 대기업이 외부에서 새로운 최고 경영자를 영입해야만 하는 처지라면 기존 경영진에 뭔가 기본적으로 문제가 있다는 신호로 받아들여야 한다.

 

장기적인 시각을 갖고 있는 보수적인 투자자가 보유할 만한 가치가 있는 기업의 주식은 다음과 같은 세가지 요소를 반드시 갖추고 있어야 한다. :

1. 세상은 그 어느 때보다 빠른 속도로 변하고 있다는 사실을 기업 스스로 인식하고 있어야 한다.

2. 새로 입사한 현장 근로자부터 고위 경영진에 이르기까지 모든 임직원들이 자신의 회사가 일하기에 정말 좋은 곳이라는 느낌을 가져야 한다. 이런 느낌을 주기 위해 기업은 선전이 아니라 기초에 의식적이며 계속적인 노력을 기울여야 한다.

3. 최고 경영진은 회사의 건전한 성장에 필요한 정책이라면 기꺼이 감내 할 수 있어야 한다.

 

3) 보수적인 투자의 세 번째 영역 : 기업활동의 본질적인 성격

 

평균 이상의 수익성을 가능하게 해주는 기업 고유 특성을 가지고 있는가, 혹은 그렇지 않은가에 대한 것

 

요약 :

평균 이상의 수익성이 장기적으로 지속되기 위해서는 특별한 기업활동의 경제적 여건에 의해 뒷받침된 고유한 이유가 있어야 한다.

'어느 특정한 기업은 할 수 있는데, 다른 경쟁업체들은 할 수 없는 기업은 무엇인가?' 이 질문에 대해 아무것도 없다는 대답이 나온다면 비록 지금 이 회사의 사업이 번창하고 있더라도 다른 경쟁업체들이 회사와 똑같은 조건으로 시장에 뒤어들어 현재 이 회사가 누리고 있는 이익을 빼앗아 갈 것이다.

 

4) 보수적인 투자의 네번째 영역 : 주가를 결정짓는 요소 

 

어떤 기업에 대한 사실과 편차가 있는 증권사의 평가로 인해 그 기업의 주식은 상당한 기간 동안 내재가치보다 훨씬 높게, 혹은 훨씬 낮게 거래될 수 있다. 더구나 증권가의 많은 기관 투자가들은 "리더의 뒤를 쫓아" 행동하는 습관이 있다. 그 리더가 월 스트리트의 대형 투자은행일 경우 특히 그렇다.

 

특정 시점의, 특정 종목의 주가는 특정 기업에 대해, 또 그 기업에 속해있는 업종이나 산업에 대해, 그리고 주식시장 전반의 주가 수준에 어느 시점에 어떤 종목의 주가가 매력적인가, 그렇지 않은가는 이 같은 즈권가의 평가가 실제 펀더멘털과 얼마나 차이가 나느냐에 따라 상당부분 좌우된다.